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李田有瓜，渝水之欢，狗血剧的特点是彩蛋不断，故事的结局往往出人意料。
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李国庆和俞渝（来源：网络）
文 / 侯继勇
编辑 / 黎帅
1
造势全靠撕：当当需要出圈的影响力
从当当前员工那里听到了一个让人惊掉下巴的消息：李国庆与俞渝和好了，双方一致同意搁置争议，决定启动当当网国内上市。
说干就干。上述前员工说：当当网已经启动相关上市动作了。所谓夫妻同心，其利断金。
早在2019年10月，李国庆与俞渝开撕的时候，李国庆联系了很多当当员工、前员工，要求他们拥护自己，以联名签字的方式。为了方便，当时还拉了很多群。这次“倒俞运动”声势搞得很大，连离开四、五年的员工都被联系了。
这位前员工当时也被联系了，当时他很为难，都是老板，得罪谁都不好，而且都已经离开了，不想趟这浑水。
当时他想不签名，不签名还不行，不签名也是一种态度。这趟浑水，趟也得趟，不趟也得趟，很多人其实是被裹挟了。
对于庆渝之争，这位前员工说，夫妻几十年，他们之间的矛盾错综复杂，归纳起来，先是权力之争，后是股权之争，核心都是当当。
在这些错综复杂的矛盾上面，有一点出奇的一致，那就是把当当做大做强，当当上市，符合双方的利益。
人比人，气死人，与当年的竞争对手阿里、京东相比，当当早已不在同一量级上。当当风光的时候，黄峥还没有进入电商这个行业。
当当不复当年的影响力，上市需要很强的影响力，不仅需要互联网圈内的影响力，还需要出圈，这样才能影响资本市场。
从八王议政、当众摔杯、浴池梅毒、票圈撕破脸，到最近的夺章之变，当当的影响力已经出圈了，堪称年度大戏。
从舆论影响力来看，当当这个时候上市，已经做好了舆论上的准备。
这是夫妻俩的私下合计，还是夫妻多年心照不宣的默契，外人无从知晓。
上述离职员工说：他们目前还是利益共同体，一荣俱荣，一损俱损，再次共同战斗的机会来了。
即使不是永远的夫妻，但还有永远的利益，表面刀光剑影，内里夫妻同心，当当是他们永远的共同利益。
这个圈子里的人们都还记得俞渝与李国庆夫妻经常一起出席活动，外人看来两人是夫妻恩爱，幸福甜蜜，互撕之后很多人都表示难以相信。
2010年年底，当当上市庆功宴在北京中国大饭店举行，两人的好朋友洪晃做主持，她问俞渝：上市之后李国庆的表现有什么不一样？语带双关。
俞渝回答说：除了更“二”之外没有任何变化，现场嘉宾哄笑，台下敬酒的李国庆扭头看向台上，开心地笑了，还向俞渝方向举杯，幸福极了。
李国庆敬到《新爱播》记者这一桌，他问记者：今天（指他的扮相）帅吗？记者回答：帅极了！
那时候，李国庆与俞渝被称为中国互联网行业的“神雕侠侣”，意即他们是夫妻情深，恩爱两不疑的神仙眷侣。谁曾想，很多年后的当当竟然成了绝情谷底。
2
大家都高兴了：上市符合所有人的利益
上述离职员工说：庆渝之间在当当上市这件事情上是一致的，但他们在上市的节奏上有分歧。
就目前的形势，按照俞渝的节奏会比较慢，按照李国庆的节奏会比较快，小股东们现在偏向李国庆。
小股东包括一些当当现任、曾任高管，当当网从1999年11月正式成立，迄今已经有21年，很多人希望变现，和过去告别，进入新的人生阶段，也有人希望做些别的事。
除了上市变现外，被并购也是一种选择，当当退市前曾与多家公司谈过并购，包括腾讯、百度、京东、海航都谈得比较深入。
2013年百度洽购当当，李彦宏兵败有啊，但还是不服气，想在电商领域有所作为，最终因为价格原因没有谈拢。2013年当当的股价在10美元上下徘徊，市值在14亿美元上下，李彦宏开出的价格约为15亿美元，比2013年的均价略有溢价。
对于这个价格，李国庆与俞渝是一致的，就是不同意，他们的心理价位是25亿美元。李国庆代表当当对李彦宏说：低于30亿美元免谈。
李国庆与俞渝将当当定价为25亿美元是有依据的，就是当当上市时的价格，2010年上市时当当发行价为16美元，市值约为23.2亿美元。
这个故事还有一个段子，百度当家的马东敏听团队转述了李国庆的报价后，做了如是评价：他（李国庆）是疯了还是傻了？这不是刻舟求剑吗？
2015年京东洽购当当网，也是因为价格没有谈拢，当当网当时的股价在7美元以下，市值低于10亿美元。
刘强东是这样开价的，只能比当当一年内均价溢价1亿美元，即收购价格不能高于11亿美元。
当当网开出的价格不能低于15亿美元，李国庆与俞渝作此定价的依据是两年前百度对当当网的出价。
2014年，刘强东杀入图书领域，对消费者补贴让利，势头凶猛。时至2015年，当当虽然还是图书市场老大，但腹地被对手扫荡，战争的胜负已判。
刘强东要求李国庆接受城下之盟，李国庆则心有不甘。刘强东的出价没有让当当网满足，李国庆索性决定放手一搏：先私有化，再回国内上市。
2016年当当成功私有化，私有化价格为每股5.56 美元，相当于市值8亿美元，随后启动了国内上市的步伐。
3
国内上市失败了：失意A股庆渝功败垂成
在私有化这件事情上，时间成了当当最大的敌人：当当网私有化错过了最佳的时间窗口，导致最后功败垂成。
2015年李国庆与刘强东最后谈崩，当当网决定私有化的时候，正是中概股私有化国内上市的最好时机，分众传媒与360就是最好的例子。
2013年5月24日，分众传媒完成私有化，私有化市值仅为26.46亿美元，2015年12月借壳七喜控股回归A股市场，借壳时对分众传媒评估值为458.7亿元，股价随后迅速攀升至16.1元，市值最高达2363亿元。2018年，阿里巴巴150亿元投资分众传媒。
2015年12月，奇虎360宣布与投资者联盟达成最终协议，以大约93亿美元(600亿元人民币)的现金价格被后者收购，并从纽交所退市，从而完成私有化。
2018年1月，360借壳江南嘉捷一案获得证监会有条件通过，以504.16亿元估值借壳上市，发行价7.89元/股。上市首日涨停价报55.63元，刷新历史新高纪录，成交约9.3亿元。按照360借壳后的总股本67.64亿股计算，360的总市值达到3762亿元。360最高股价曾达63.23元，市值最高曾达4574亿元。
在2015年的时间点上，对标分众、360，李国庆对回归A股的当当的估值应该是多少？乐观可以100亿美元，悲观也得50亿美元。
除了分众、奇虎360之外，还有史玉柱旗下的巨人网络成功借壳，当时政策鼓励中概股回归，资本市场看好，除了当当外一堆互联网公司排队回归。
分众、奇虎360回归A股，为了抢到份额，投资者可谓挤破脑袋，很多人通过一层又一层关系想见江南春、周鸿祎，以获得份额。
当当网截止2016年9月才完成退市，好时光已经不再了，那之后没有一家中概股完成“私有化+国内上市”的公司。
2016年9月9日，当当网完成私有化退市的当月，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》（证监会令第127号，以下简称“《重组办法》”），称将在细化认定重组上市标准的同时，彰显中国证监会对重组上市日益趋严的监管立场。《重组办法》严控借壳上市，禁止配套融资。
这相当于把当当借壳上市的路子基本上堵死了，无论小股东想退出，还是俞渝、李国庆想上市独立发展，当当网都只能寻找其他途径了。
4
庆渝闹翻了：兵败海航夫妻反目
海航洽购当当是李国庆与俞渝关系的转折点：海航之前，两人虽然也有矛盾，但属于家庭内部矛盾，夫妻感情上的矛盾，两人的利益并没有根本上的冲突；海航收购当当，海航有一个条件，管理层二选一，要么俞渝留下，要么李国庆留下，不能两个人同时留下。
当当与海航的谈判一直由俞渝主导，海航方面更相信俞渝，俞渝留下来继续管理当当的机会更大，为此李国庆对俞渝不满，对海航也不满。
2017年10月27日，有外媒报道称，海航集团正在洽谈收购电子商务企业当当网的控股权，估值可能达到80-100亿元人民币。李国庆当日在微博上否认称，“今有报道称有机构将百亿收购当当，消息不属实。”
李国庆还说：“去年完成私有化是MBO，我们做了重大调整。开源后节流有效。作为一个优势品类突出、增长好、利润好的电商基金寻找投资机会，与当当接触很正常，但当当未签署任何协议。”事实上的情况是，当当与海航就当当网收购正处于紧密接触中。
2018年1月，海航的子公司海航科技停牌发布公告，启动重大资产重组。3月，重组预案公开，海航科技拟通过发行股份及支付现金的方式收购北京当当科文电子商务有限公司、北京当当网信息技术有限公司的全部股份。收购价为75亿元，高于当当私有化的价格。
上述当当前员工说：对于海航的收购，李国庆比较反对，俞渝持赞同态度，原因是按照收购要求，李国庆退出日常管理，俞渝则会继续管理当当。
海航的借口是公司内部意见的分歧会影响公司发展，表面上让他们自己决定，把皮球踢给了李国庆、俞渝夫妇，实际上支持俞渝。
李国庆、俞渝对此心知肚明，二人立场被海航分化，李国庆坚持当当单独上市独立发展，俞渝支持海航收购。
2018年12月，海航科技发布公告：海航科技终止对当当网的收购。海航公告称：目前资本市场等外部环境较预案披露时已发生较大变化,且公司未就合同的履行情况等事项与交易对方达成一致意见,继续推进本次重组面临较大的不确定因素。
海航收购当当网失败，与海航自身面临的问题有关，海航资金链紧张众所周知，市场上关于海航的各种传言就没有停止过。2018年7月3日，海航董事长王健在法国公务考察时意外跌落导致重伤，最后死亡，海航的问题一个个浮出水面，海航已经无力收购当当网。
同时也与当当内部分歧，特别是李国庆、俞渝二人的分歧有关：一再拖延，错过了可能被收购的时期。
卖身海航而不可得，经济环境急转直下，2019年被称为“过去十年最差的一年”，同时也是“未来十年最好的一年”，大环境真如描述那么差，当当各种变现的路子都被堵死了。李国庆、俞渝开始相互指责对方，错过了曾经可能的变现的机会。小股东也很失望，他们同样失去变现的好时机。
站在2019年，无论卖身百度，还是接受京东的城下之盟，甚至及时卖身海航，都是一个不错的选择。
5
还是要上市：”A股阿里“价值几何
2019年2月20日，当当网联合创始人李国庆以公开信的方式宣布离开当当，决定再次创业。
当时的李国庆接受采访时说：过去19年，我与俞渝在经营管理上的分歧太大了，谁也说服不了谁，这影响了当当的发展。
经营管理上的分歧不是真正的原因，毕竟19年都过来了，李国庆离开的导火索是海航事件，真正原因是当当一次又一次丧失了国内上市、被收购的机会。
两人都不愿意背锅，都想把锅甩给对方。小股东越来越焦虑：再这么闹下去，当当没了，他们所有人过去二十年的心血全都白费了。
小股东们在庆渝博弈过程中就是墙头草，谁的路子退出快，套现快，他们就支持谁，他们眼里只有钱。
溺水的人都想抓住最后一根稻草，从八王议政、当众摔杯、浴池梅毒、票圈撕破脸、夺章之变走出来的当当名声大躁，获得了出圈的影响力与关注度。
更何况当当还不是那个已经溺水，只有最后一根稻草可抓的人，而是一家业务状况相当不错的公司。
俞渝去年接受媒体采访时披露当当的业绩时说：2015年，当当净利润是9200万元;2016年是8600万元；2017年净利润是3亿元，这一年净利润增长260%；2018年，销售额118亿元，同比增加14.4%，净利润4.25亿元，增长34.9%。
经济形势很差，对于中国互联网公司来说，其实没有那么差，当当上市的可能性其实一直存在。中国资本市场缺少互联网概念，从360、分众回归中受到的追捧可见一斑。以当当目前的知名度，现在的业绩，中国市场对互联网概念的饥渴，当当国内上市市值可能达到200至300亿元。
市场上一直有一个阴谋论：过去一年来在李国庆、俞渝之间发生的一系列事情，是夫妻二人转，目的是把当当的名气炒起来，顺势上市。
《新爱播》记者从可靠信源获得的消息是：两人是真掰了，只是共同的利益让两人又回到了同一战线上，共同的利益就是让当当重新上市。
上述信源对记者说：“A股阿里巴巴”的概念无论对李国庆、俞渝、还是小股东，都是极大的心理安慰。事实上，当当网对中国资本市场也有相当的吸引力。
他认为现在对当当还有一个利好：当当的主赛道是图书，能够磕死当当的只有刘强东，这也确实是刘强东在2015年的想法，现在刘强东已经不这么想了。
京东2014年5月上市，气势咄咄逼人，在市场上是与阿里巴巴唯二的存在，吃掉当当可以加大自己与阿里巴巴对抗的实力。随着拼多多等新的对手的崛起，当当虽然重要性越来越小，却是一条鲶鱼，京东希望留着当当，增加市场的不确定性。
刘强东爱读历史，尤其是政治军事史，当当有点像70年前的香港。刘强东还有一个理论：在市场博弈的过程中，更多不确定性代表着更多的可能。
当当国内上市，对于李国庆、俞渝的事业与家庭来说，算一个皆大欢喜的结局：当当是李国庆的，也是俞渝的，归根结底，当当是他们的儿子的。
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发表于 2020-5-15 03:48:10
