营收依赖海外线上平台，致欧科技“一波三折“冲击上市

星光鹿0

原标题：营收依赖海外线上平台，致欧科技“一波三折“冲击上市

经历三次中止、三次恢复，致欧科技上市之路终于迎来曙光。近日，致欧科技IPO（首次公开募股）注册申请获证监会同意，这意味着其在深交所创业板的上市之路向前迈进了一大步。

新京报记者了解到，致欧家居科技股份有限公司(简称“致欧科技”)主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，是一家主要通过亚马逊、Cdiscount等海外线上B2C平台销售产品的跨境互联网家居品牌商。回顾其两年上市之路，可谓一波三折，深交所官网显示，2021年6月29日，致欧科技IPO获受理，随后经历三次中止，三次恢复，近期其IPO注册申请才获证监会同意。另外，从其最新披露的招股书来看，其本身或存多种潜在问题，包括第三方电商平台经营风险、经营业绩波动的风险、研发投入薄弱等。

业内专家认为，企业谋上市寻求更大的发展空间和更强的成长基础，将促使家居行业企业更规范、更健康发展，但是上市不是灵丹妙药，不可能解决行业、企业发展过程中的所有问题，上市后更要做好升级企业自身能力的准备工作。

IPO之路一波三折

今年4月底，中国证监会发布关于同意致欧科技首次公开发行股票注册的批复，要求致欧科技本次发行股票应严格按照报送深圳证券交易所的招股说明书和发行承销方案实施。批复自同意注册之日起12个月内有效。此外，自同意注册之日起至本次股票发行结束前，致欧科技如发生重大事项，应及时报告深圳证券交易所并按有关规定处理。这也意味着致欧科技已重启上市之路。

据据此前披露的招股书（注册稿），本次冲刺创业板上市，致欧科技拟发行不超过4015万股新股，拟募集资金14.86亿元，用于研发设计中心建设项目、仓储物流体系扩建项目、郑州总部运营管理中心建设项目及补充流动资金。

实际上，致欧科技IPO经历了三次中止，三次恢复。据深交所官网显示，2021年6月29日，致欧科技IPO获受理。而其又分别于2021年9月30日、2022年1月21日、2022年3月31日被深交所中止发行上市审核，原因是IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交；致欧科技及保荐人主动申请中止发行上市审核程序。此外，2021年12月22日、2022年2月11日、2022年4月25日，深交所又分别恢复了其发行上市审核，恢复原因是致欧科技已完成财务资料更新、致欧科技和保荐人申请恢复发行上市审核。

新京报记者了解到，宋川为致欧科技的控股股东、实际控制人，其直接持有公司1.98亿股股份，占公司股本总额的54.78%。张秀荣为宋川的母亲，系公司实际控制人的一致行动人，其直接持有公司330.77万股股份，占公司股本总额的0.92%。

招股书显示，2020年-2022年，致欧科技实现营业收入分别为39.71亿元、59.67亿元和54.55亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为3.8亿元、2.4亿元和2.5亿元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为4.59亿元、2.07亿元和2.51亿元。2023年1月-3月，致欧科技预计实现营业收入较上年同期下降7.50%至14.51%，归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长41.92%至61.36%。

严重依赖亚马逊等海外线上平台

资料显示，致欧科技是一家主营家具产品的跨境电商，其在招股书中也提到，其对标“宜家”的线上一站式家居品牌，产品不断向系列化、风格化、全生活场景的方向拓展。而这也让致欧科技严重依赖海外市场。

招股书中显示，致欧科技主要通过亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外线上B2C平台销售产品，线上B2C平台是公司的主要销售渠道。报告期内，公司线上B2C渠道实现的销售收入分别为32.91亿元、48.15亿元和43.31亿元，占主营业务收入的比例分别为82.93%、80.81%和80.53%。而目前，亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等线上平台已逐渐发展为成熟的全球性开放式电商平台，但如果该等电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，则可能对公司的经营业绩产生不利影响。

从收入来源地区来看，致欧科技也主要依靠欧洲、北美等地区。报告期各期，公司在欧洲和北美地区实现的销售收入合计占比均在98%以上。值得注意的是，公司收入依赖外销不可避免地会产生汇兑损益和运输成本等问题。招股书显示，2020-2022年，致欧科技的汇兑损失分别为414.23万元、7175.21万元和-3938.01万元，占利润总额的比例分别为0.89%、24.03%和-12.75%。尤其是2021年汇兑损失金额大，占利润总额比重高，对公司产生较大影响。

此外，从数据来看，致欧科技对亚马逊的依赖过大。报告期内，致欧科技通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为71.80%、67.87%和67.61%。招股书称，如果亚马逊对第三方卖家的平台政策及平台费率进行较大调整，或者公司与亚马逊平台的合作关系在未来发生重大不利变化，而公司未能及时、有效拓展其他销售渠道，将对公司经营活动、财务状况产生不利影响。

研发投入薄弱、跨境电商行业等多重风险并存

从招股书来看，在经营模式方面，致欧科技重点布局产品的研发设计、运营销售等高附加值业务环节，主要采取自主研发或合作开发、外协生产的产品供应模式，通过“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的跨境仓储物流体系，为客户提供外观时尚、功能实用、品质优良的家居产品。但致欧科技的研发投入占营业收入的比重均较低，研发费用率也低于同行平均水平。

招股书显示，2020年-2022年，致欧科技研发投入分别为1276.93万元、2451.04万元和4501.06万元，占营业收入的比重仅为0.32%、0.41%和0.83%，始终不足1个百分点，研发费用率也低于同行业平均水平。此外，2022年7月，其IPO首发获上市委审核通过时曾被要求结合同行业可比公司研发投入、研发人员数量及自主研发产品的情况等，说明致欧科技研发创新方面是否存在优势等。

而致欧科技在招股书中称，报告期内，公司研发活动主要为对家居产品进行材料选用调整、功能更新、外观设计、视觉形象升级等方面的设计和研发，以及信息系统的开发，无需大量投入原材料、机器设备等耗材或固定资产，因此研发费用率相对较低，具有商业合理性。公司重视研发设计活动，报告期内，公司不断加大研发资源投入，2020-2022年研发费用的年复合增长率为87.75%，研发支出呈现稳定上升趋势。

同时，行业监管政策变化也对致欧科技存在一定风险。招股书显示，近年来，跨境电商异军突起，改变了传统跨境商品交易的组织方式，成为跨境贸易领域中极具竞争力的新业态、新引擎，加速了我国外贸转型升级的步伐。我国跨境出口电商行业尚处于快速发展阶段，相关法律法规、监管政策仍在不断完善的过程中。虽然国家制定了一系列政策支持跨境电商行业的发展，为行业的经营发展提供了良好的机遇、广阔的空间以及充分的保障，但如果未来中国或国外监管部门出台新的法规、政策，改变行业监管环境，而公司未能满足新的监管政策要求，将对公司的经营活动产生不利影响。

全国工商联家具装饰业商会副秘书长谢鑫曾表示，家居行业众多企业寻求上市已经持续了很多年，尤其是近五年，家居行业企业上市成果颇丰，出现过集中上市的盛景。不过，谢鑫也提到，热衷上市理论上是寻求更大的发展空间和更强的成长基础，也促使家居行业企业更规范、更健康发展，对于做大做强行业，成就行业优秀领军品牌企业有积极的推动作用。“但是上市不是灵丹妙药，不可能解决行业、企业发展过程中的所有问题。上市实际上是给企业提出了更高的发展要求，奢望上市后就能够盆满钵满，能够过上轻松惬意的日子越来越不现实。”

谢鑫建议，企业上市的目的目标要明确和长远，围绕上市要做好方方面面的准备工作，这不仅是指上市的准备工作，更多的是上市后如何升级企业自身能力的准备工作，“企业上市不能是赌博，不能用毕其功于一役的想法去上市，对企业自身的能力、财力要有清醒的认识。”

编辑 郑明珠

校对 柳宝庆

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