发表于 2023-5-5 20:55:01
文 | 杨万里
编辑 | 德小强
猪周期的力量不容小觑。如今，" 江西猪王 " 正陷入困境之中。
5 月 5 日，*ST 正邦（曾用名：" 正邦科技 "）复牌后一字跌停。截至收盘，公司股价为 2.52 元，总市值为 80.3 亿元。
正邦科技自 2020 年 8 月份股价涨至 25.98 元历史高点后，随即迎来转折。从 2020 年 9 月份开始，正邦科技不断下跌，当前股价与昔日高点相比跌幅超 90%，投资者亏损惨重。
2020 年 9 月，*ST 正邦实控人林印孙的儿子林峰接任为新一任董事长，创二代正式接班。
彼时，*ST 正邦实施着激进扩张战略，包括抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才，甚至通过举债扩张。
短期内，*ST 正邦取得成效，一度超越温氏股份成为中国第二大养猪企业。然而，随着猪周进入下行通道，隐忧开始浮现。
正邦科技失误之处是选择在猪价高点时大肆扩产，错判了趋势。从 2021 年开始，猪价大幅下跌，生猪养殖企业要么陷入亏损、要么业绩大幅下降。
*ST 正邦 2021 年、2022 年分别巨亏 188.2 亿元、133.9 亿元，短短两年合计亏损超 322 亿元，把上市以来所有的盈利亏完了。
与此同时，*ST 正邦的债务问题越来越严重。
去年 1 月份，证券时报报道称，网传 *ST 正邦借员工名义办理养殖贷。之后，该公司回应称 " 网传内容与事实不符 "。
去年 3 月份，每日经济新闻报道称，市场网传 " 正邦申请破产，江西省粮油接手 "。之后，该公司又回应称 " 相关内容为不实信息 "。
去年 6 月份，*ST 正邦公告称，因流动资金紧张，公司及子公司的 5.42 亿元商票逾期未兑付。
去年 10 月份，债权人锦州天利向法院申请对 *ST 正邦进行破产重整和预重整。随后，南昌中院决定启动预重整，期限为三个月。今年 4 月 21 日，*ST 正邦披露了《关于公司收到法院延长预重整期限决定书的公告》，预重整期限延长至 2023 年 7 月 21 日。
今年一季度，*ST 正邦的资产负债率飙升至 156.99%，同期行业平均资产负债率为 66.71%。同期，公司负债总计为 348.4 亿元，货币资金仅为 8.361 亿元，前者是后者的 41.6 倍。
值得一提的是，东方金诚信用评级委员会已决定下调 *ST 正邦主体信用等级为 CCC，评级展望维持为负面。
为了解决债务问题，*ST 正邦从 2021 年年末开始借款、出售资产、终止 22 个项目计划。去年 6 月份，该公司曾宣布拟 400 亿跨界光伏，主要提供符合条件的房屋建筑及土地，拟通过收到租赁资金，加速现金回流，盘活资产。
然而，*ST 正邦的问题迟迟未能彻底解决，导致公司陷入困境，股价大幅下挫。
目前，大股东也无能无力，他们同样 " 缺钱 "。数据显示，第一大股东正邦集团有限公司已质押 6.684 亿股，占持股比例为 93.14%；第二大股东江西永联农业控股有限公司已质押 5.582 亿股，占持股比例为 86.02%。一般来说，大股东股权质押比例超过 50%，投资者就得警惕起来。
*ST 正邦的故事印证了一个规律：不变的是猪周期，变的是行业参与者。
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