国元证券：给予祥鑫科技买入评级

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原标题：国元证券：给予祥鑫科技买入评级

国元证券股份有限公司杨为敩近期对祥鑫科技进行研究并发布了研究报告《祥鑫科技2022年年报及2023年一季报点评：新能源引领高成长，产品产能客户齐扩张》，本报告对祥鑫科技给出买入评级，当前股价为52.44元。

祥鑫科技(002965)

事件：

4月25日，公司发布2022年年报及2023年第一季度报告，2022年实现营收42.89亿元，同比+80.9%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比+573.5%。2022年Q4实现营收13.31亿元，同比+65.9%，环比+6.6%；实现扣非归母净利润0.84亿元，同比+7082.9%，环比-6.1%。2023年第一季度实现营收11.49亿元，同比+52.7%，环比-13.7%；实现扣非归母净利润0.79亿元，同比+170.8%，环比-5.3%。

抓住新能源发展机遇，定点加速落地

报告期内，公司积极布局新能源赛道，并重点发展新能源汽车、动力电池和储能设备等业务板块客户。受益于新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，在手订单显著增长，公司2023年1-4月新获定点全生命周期总金额预计达149-151亿元，下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。

产品结构持续完善，量价齐升拉动业绩增长

公司持续优化产品结构，以精密冲压模具为切入点，结合金属结构件批量化、自动化及精益化的生产管理优势，进一步优化公司产业布局，丰富公司的产品类型，目前公司在整车端产品线已实现对车身结构件、座椅骨架、动力电池箱体、底盘系统部件全覆盖，单车价值量有望达1.5-2万元。

定增募资即将落地，优势地位持续巩固

4月公司发布向特定对象发行股票募集说明书(申报稿)，拟募集18.4亿元用于动力电池箱体、新能源车身结构件及储能/光伏逆变器等项目建设。项目建成后，可共计实现年产170万套动力电池箱体、20万套车身结构件、15万套商用逆变器与20万套家用逆变器产能。经公司估算，项目达产后合计不含税收入有望达51.2亿元，合计净利润有望达5.0亿元。

投资建议与盈利预测

公司作为广义新能源领域优质企业，在手订单丰富，项目加速落地，且规模效应显现，费用率降低带动净利率提升。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为77.29\102.81\130.54亿元，归母净利润分别为5.87\8.94\11.56亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为3.29\5.02\6.49元，按照最新股价测算，对应PE15.37\10.09\7.80倍。维持“买入”评级。

风险提示

汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险、光伏储能发展不及预期风险、金属结构件工艺变革超预期、上游成本下降不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘易研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.84亿，根据现价换算的预测PE为13.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为76.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，祥鑫科技（002965）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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