天风证券：给予道通科技买入评级

流年难语

原标题：天风证券：给予道通科技买入评级

天风证券股份有限公司于特,缪欣君,张若凡近期对道通科技进行研究并发布了研究报告《充电桩产品开始放量，业绩拐点显现》，本报告对道通科技给出买入评级，当前股价为30.72元。

道通科技(688208)

公司公告2022年年报&2023年一季报：

1、2022年公司实现营收22.66亿元，同比增长0.53%；实现归母净利润1.02亿元，同比下降76.74%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比下降73.55%。

2、2023年一季度公司实现营收7.06万元，同比增长37.56%，实现归母净利润7197万元，同比增长13.69%；实现扣非归母净利润7319万元，同比增长56.58%。

点评：

1、投入加大导致2022年利润下滑，2023年业绩拐点开始显现

2022年公司营收与2021年基本持平，传统产品中除ADAS产品营收下滑较多外，汽车综合诊断产品、TPMS产品、软件升级服务营收均基本保持稳定，新能源新业产品放量。2022年公司毛利率57.01%，同比下降0.64pct，期间费用率47.79%，同比提高2.29pct，其中销售费用率16.31%，同比提高5.77pct，研发费用率24.78%，同比提高3.35pct，主要由于充电桩业务的研发及销售投入较大。2022Q4和2023Q1公司营收增速分别为16.57%和37.56%，2023Q1扣非归母净利润实现高增，业绩拐点开始显现。我们认为，随着新能源产品规模化放量，2023年公司利润有望高增。

2、充电桩产品开始放量，海外市场拓展顺利

2022年公司发布包括ACUltra系列、ACCompact系列、DCCompact系列、DCFast系列充电桩产品，以上产品快速通过了海外多国认证，包括美国UL、CSA、能源之星（EnergyStar）认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等，并在多国实现销售突破，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付，同时产品登陆全球主流电商亚马逊美国站。2022年公司新能源充电桩产品营收9550万元，毛利率32.78%，充电桩产品开始放量。

3、高效研发体系保障公司产品领先，海外渠道优势推动新产品快速放量

研发体系方面，公司通过对市场的高度敏感性和对目标客户定位，以行业和产品为出发点，紧紧抓住汽车行业数字化、新能源化、智能化的大趋势，持续高强度进行研发投入，2022年公司研发投入6.12亿元，占营收比例达到27.01%。渠道方面，公司已在全球主要销售区域设立了销售子公司，销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。

盈利预测与投资建议：考虑公司充电桩产业仍在推广阶段，我们将公司2023/2024年归母净利润预测由4.40/6.40亿元调整为3.51/5.05亿元，预计公司2025年归母净利润为6.64亿元。2023-2025年归母净利润对应当前市值PE分别为40.16/27.91/21.23倍，维持“买入”评级。

风险提示：公司传统诊断工具业务增长不及预期；公司新能源产品推广不及预期；公司研发投入高于预期；系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券方科研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.74亿，根据现价换算的预测PE为37.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，道通科技（688208）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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