国元证券：给予保隆科技增持评级，目标价位52.7元

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原标题：国元证券：给予保隆科技增持评级，目标价位52.7元

国元证券股份有限公司杨为敩近期对保隆科技进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：传统业务稳健增长，新兴业务进入兑现期》，本报告对保隆科技给出增持评级，认为其目标价位为52.70元，当前股价为44.6元，预期上涨幅度为18.16%。

保隆科技(603197)

事件：

4月27日，公司发布2022年年报及2023年第一季度报告，2022年实现营收47.78亿元，同比+22.6%；实现归母净利润2.14亿元，同比-20.2%；实现扣非归母净利润0.83亿元，同比-47.2%。2022年Q4实现营收15.62亿元，同比+47.6%，环比+35.5%；实现归母净利润0.99亿元，同比+124.0%，环比+89.2%；实现扣非归母净利润0.03亿元，同比-91.2%，环比-93.0%。2023年第一季度实现归母净利润0.93亿元，同比+109.6%；扣非归母净利润0.71亿元，同比+99.7%。

传统业务稳健增长，毛利率维持较高水平

2022年度，公司各传统核心业务增长稳健，其中，TPMS业务取得营业收入14.76亿元，同比+10.9%，毛利率达25.5%；汽车金属管件业务取得营业收入13.39亿元，同比+15.01%，毛利率达24.5%；气门嘴业务取得营业收入7.16亿元，同比+4.04%，毛利率达38.2%。随着我国汽车保有量提升带来的AM市场规模平稳增长，同时伴随着公司液压成型结构件业务的快速放量，各核心业务有望保持增长态势，为未来业绩增长提供有力支撑。

新建厂房陆续投产，新兴业务进入快速成长阶段

传感器业务：2022年度，公司传感器销售1758.86万支，取得营业收入3.66亿元，同比+101.38%。2023年，公司匈牙利传感器生产园区将正式投产，进一步扩大传感器业务全球布局。基于目前客户的量产计划和市场开拓情况，预计到2027年，公司传感器将实现年产销1亿只。空气悬架业务：2022年度，公司配套出货乘用车空气弹簧产品超4.6万台套，取得营业收入2.55亿元，同比+368.4%。目前，公司空悬业务在手订点全生命周期总金额超67.8亿元。伴随合肥园区、宁国园区新建厂房的陆续投产，公司有望于2023年提前实现50万套空簧减震器总成产能。

投资建议与盈利预测

公司新兴业务业绩开始兑现，伴随传统业务的稳定发展，公司业绩有望高增。同时伴随营收增长，规模效应显现，费用率降低带动净利率提升。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为57.72\71.25\85.14亿元，归母净利润分别为2.71\3.89\5.50亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.30\1.86\2.63元，按照最新股价测算，对应PE34.54\24.12\17.04倍。维持“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业发展不及预期风险、新业务发展不及预期的风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李景涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.18亿，根据现价换算的预测PE为17.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为58.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保隆科技（603197）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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